美国2日将公布10月就业报告,各项数字显示经济情势良好的可能性偏高。由于现在联准会()在决策时已不大理会金融市场的杂音,因此一旦数字偏强,可能再度震荡。

就业报告有三项观察点:连番颶风后就业创造是否持续坚实?就业扩张的速度是否仍高于以往景气末升段时的水准?及工资年升率是否加速上升到3%?

如果上述三项重点都偏强,对经济当然是好消息,显示家庭所得及消费展望持续良好,同时经济也得到企业投资及政府支出扩张的支撑。如果劳动参与率能比9月的62.7%更高,显示职缺增加及薪资上升吸引更多劳工重返职场,对经济更为有利。

但投资人不应认为经济基本面增强,便能为股市等风险性资产提供更强的基础,来对抗最近美股的动荡。经济好景虽可能对股市长期有利,但对未来几周的走势却未必如此。原因有二:

第一,经济良好证实已经达成、或非常接近就业与通膨两项使命,因此Fed将更可能依据目前的路径持续升息,而升息速度将远比目前市场预期的速度更快,最终目标也更高;而且Fed较不可能像叶伦时代一样,会因为市场动荡而暂停升息,或发表安定人心的谈话。

第二,美国就业市场坚强的同时,世界其他地区的经济动能却正在减弱,这将对负债沈重的国家及企业颳起更强的逆风。目前各国经济及政策背离的程度已经相当大,未来还将愈来愈大。

这种现象将引发多种市场反应。目前美、德10年期公债殖利率差距已经超过270点,今年来500股价指数及EEM新兴股市指数的涨跌幅差距也超过20个百分点;如果各国经济进一步背离,股、债市表现也将更背离,而且将更支持美元升值,对新兴市场引发新一波动荡。

因此观察就业报告的基本态度应该是预期美国经济仍然坚实,且领先比其他先进国家的差距愈来愈大;但不应该预期就业数据良好,就能够为最近美股动荡踩下煞车。

以上评论为彭博专栏作家伊尔艾朗(Mohamed A. El-Erian)见解。



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