财经新闻网站MarketWatch报导,三个月前,股市投资人还陶醉于全球景气终于同步扩张的喜悦中,但如今还不到年中,市场氛围已变调,所谓「全球成长同步化」的乐观气氛烟消云散,「停滞性」(stagflation)疑虑则与日俱增。

「停滞性通膨」通常指通膨率与率居高不下,而且伴随着疲弱的经济需求。

富时罗素(FTSE Russell)全球市场研究主管Alec Young表示,或许正是因为市场对经济减缓的忧虑很深,以至于即使亚马逊、脸书等重级企业发布亮丽的上季财报,依然「闷闷不乐」。

根据FactSet的资料,已公布第1季财报的标普500指数成分股公司中,约有80%的盈餘结果超越分析师预期,比去年第4季平均值74%还要好。而且,超越预期的幅度甚大,第1季平均比市场预测高9.4%,也远胜去年第4季的5.1%。

面对如此优异的表现,华尔街不但没有欢声雷动,美股道琼工业指数上周跌0.6%,本周来连两个交易日下挫,1日美股早盘跌逾307点至23,855.5点,跌幅达1.3%。

Young接受MarketWatch访问时说:「问题出在总体经济情势使股市展望蒙上阴影,阻挠投资人仗着盈餘利多乘胜追击。」

最新世界各地浮现总体经济成长减速迹象。例如,英国今年第1季经济成长速度趋缓至逾五年来最慢。欧元区最大经济体德国2月工业生产陡降1.6%,反映欧洲整体经济景气开始转弱,一大因素是对美国总统川普加徵进口关税的顾虑。这些顾虑促使欧洲央行(ECB)上周决定维持现行宽松货币政策不变。

在亚洲,日本银行(央行)总裁黑田东彦宣布,放弃2%通膨率达标的时间表。这凸显日银此刻陷入不安,认为在宽松货币政策正常化之前,还有许多工作要做。

与此同时, 随着大宗商品行情上涨,尤其是原油价格近来劲扬,美国西德州轻原油今年来涨幅达12.5%,通膨复炽的疑虑也逐渐蔓延。原物料价格上涨,意味企业面临成本升高,而成本上涨压力可能终会转嫁给消费大众,不利于消费支出与经济成长。

目前为止,尚未见到物价上涨失控的迹象,但Young表示,在经济减缓的同时,通膨又蠢动,是否演变成「停滞性通膨」,值得密切关注。

他说:「最近成长率下滑,同时,从工资到商品行情,各种通膨指标攀升,尽管升幅温和,但投资人现在对停滞性通膨的风险比之前敏感。」

话虽如此,他指出,最近的数据只见停滞性通膨的影子乍现,尚未发展成严重情况,而且许多以往藉以辨识停滞性通膨时期的经济指标,例如失业率,目前仍维持在低点。

美国3月失业率维持在17年最低点4.1%,经济学家认为可能降得更低。至少就短期而言,除非就业市场急遽恶化,否则不太可能符合停滞性通膨的另一条件:高失业率。



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