499吃到饱成为电信业未来发展的难题,3家外资看待前景不同调,1家维持买进、1家维持中立,1家则下调评等至卖出,主因为担忧499吃到饱将在中期损害ARPU和收入。

台湾大哥大26日举行法说会,累计上半年合并营收新台币588.5 亿元,税息前折旧摊销前利润(EBITDA)为165.1亿元,营业利益96.8亿元,税后纯益72.8亿元,每股盈餘(EPS)为2.67元,达成上半年财测目标约107%,全年财测营收1231.41亿元,每股盈餘5元。

美系外资出具报告维持台湾大「加码」评等,重申120元目标价,并指出,499吃到饱的热潮虽然损害行动服务收入,但台湾大认为对税息前折旧摊销前利润(EBITDA)和获利的影响有限,有信心达成全年的财测。

虽然499吃到饱恐影响未来1到2年电信产业营收,但美系外资进一步指出,499吃到饱的普及改变了客户行为,这有助于显着节省手机补贴和通路佣金,加上违约金收入的贡献,台湾大认为对全年EBITDA和收益的影响有限。

台湾大的电子商务业务momo第2季收入成长25%,EBITDA成长3%,但利润率下降至4.1%,主要来自于产品组合变化、市场更多促销,以及更高的运营成本。而台湾大则看好最近在云端和物联网业务方面的重大进展,为企业带来了收入成长潜力。有线宽频业务方面,OTT服务用户增加速度加快。

日系外资维持台湾大「中立」评等与110元目标价,展望下半年,台湾大将以具有竞争力的价格扩展宽频与有线电视服务。今年第2季,myVideo的月活跃用户年增185%,鉴于每户平均贡献金额(ARPU)下降,后续将致力于强化通路效率并持续控管客户维系及取得的成本合理性,而吃到饱客户占比的提升可望带动OTT相关营收未来成长动能。

另外,台湾大在云端服务、人工智能、和物联网业务的进展, 将为企业用户事业的营收挹注成长动能。

然而,日系外资认为,企业部门和物联网的贡献目前并不显着,而且还需要一段时间才能实现重大收益,在行动服务收入下降和ARPU下降的背景下,今年收入前景仍疲弱,但认为EBITDA和净收入不至于影响太大,因费用合理化和资本支出减少,从风险与回报的角度观察,相对更看好远传电信,给予买入评等,目标价88元。

亚系外资则指出,因为电信产业转向降低价格的方案,导致ARPU收缩,近期降低对台湾大的评等至「卖出」,来自于担忧5月新推出的499吃到饱方案,将在中期内损害ARPU和收入。

根据NCC统计,截至今年6月30日,台湾的3G用户数为243万户,低于去年年底的642万户。亚系外资认为,台湾大拥有94.3万户,为留住这些更容易流失的用户,台湾大祭出自有品牌手机与399方案,虽有助于锁定用户,但似乎可能会对获利产生压力。



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