巴隆周刊(Barron’s)报导,电动车大厂(Tesla)执行长穆斯克有意以每股420美元的收购价格让特斯拉下市,激励该股股价7日收盘暴涨近11%至379.57美元,但分析师认为这只是反映投资人押注此计画近期内若行得通,可能提供套利机会。但若是行不通,特斯拉股价反转下跌风险也大,进一步攀涨空间有限。

穆斯克7日推文抛出考虑以每股420美元收购价让特斯拉下市的构想。目前特斯拉股价约比这个价位低9.5%。

一名投资人表示,如果特斯拉能取得充裕财源支持这桩交易,应可激励股价涨上每股380至400美元的区间;如果特斯拉能获得某些大型投资人允诺提供金援并持有特斯拉成为私有公司后的股权,股价可望上看每股400美元以上。

另一名套利经验丰富的投资人表示,特斯拉股价与每股420美元的收购价之间的总价差可能达到10%,换言之,他预期此题材顶多只会刺激特斯拉股价涨到此时的价位。

这显示这档股票进一步上涨空间有限,反观若下市计画未能实现,特斯拉下跌风险不小。一周前,特斯拉股价曾跌破每股300美元。

就特斯拉公司的规模以及至今仍无盈餘来看,这桩酝酿中的收购计画可谓史无前例。收购价订在每股420美元,意谓把特斯拉价值估为710亿美元。该公司还背负约90亿美元的净负债。

穆斯克在特斯拉的持股比重约20%,这有助于使融资需求(包括股权融资和债权融资在内)降到570亿美元;若是大股东如持股9%的富达投资(Fidelity Investments)、持股8%的T. Rowe Price集团选择支持穆斯克的下市计画,融资需求可望进一步降低。

依照穆斯克的构想,持有特斯拉股票的投资人可选择以每股股票兑换420美元的现金,或是抱牢持股,继续当这家私人公司的股东。

巴隆指出,一家公司在下市后允许投资人把持有的上市股票有效转化为私人公司的股票,是很异常的做法。通常的做法是,上市股票持有人会拿现金走人。例如,2013年戴尔公司()下市时,投资人艾康(Carl Icahn)曾敦促执行长戴尔(Michael Dell)让上市股票投资人参与这项计画,但遭戴尔反对。

特斯拉今年上半年亏损14亿美元,比去年同期亏损6.67亿美元严重。但该公司预期本季可转亏为盈。

根据彭博资讯的报导,分析师估计,特斯拉今年的息前税前折旧摊销前盈餘(Ebitda)可达12亿美元、明年获利可望超过30亿美元。但这些获利数字尚不足以支持穆斯克所构思的收购案,而要达到2019年的盈餘预测,意味特斯拉的财务表现必须比今年大幅改善。

难以想像大型银行会大力提供金援,毕竟风险太高。外传的主权财富基金已投资20亿美元入股特斯拉,或许对促成这桩下市案有帮助。私募基金业者也可能有兴趣参与。不过,特斯拉至今还未具备私募基金希望看到的盈餘条件。

可以想见,未来几个交易日,特斯拉股价波动势必加剧,而风险与报酬并不相称。



相关文章