报导,大多数的年头,金融市场各种投资项目有涨有跌,不适合高风险投资的年头,例如股市,也许适合投资较安全的政府债券。或者,若担忧通膨对债券投资不利,投资黄金等大宗商品可能获利。

但今年不同。贸易战和升息浇息了市场对经济成长和企业获利的乐观预期,今年是数十年来头一遭,每样投资项目都表现不好,全球股市大跌,大宗商品和债券也重挫。投资人不知该把钱放在何处。

这种情况若继续下去,或是变得更糟,可能造成恶性循环,对经济前景的疑虑伤害市场,而市场跌跌不休又阻碍经济成长。

股市的悲观气氛可能让消费者和企业不敢支出。垃圾债券崩盘,使财务脆弱的企业借钱的成本更高。原油价格崩跌使石油产业不敢投资和雇用新人,而此产业是就业成长的重要来源。

证券市场研究公司Ned Davis最近检视自1972年以来的八种投资项目。这段期间的每一年,至少一种投资项目的报酬率在5%以上。摩根大通的另一项研究发现,「2018年几乎每一种资产类别和投资方式都赔钱」。

市场的焦虑不安又遭遇各国央行政策大转弯,开始撤回支持全球经济的政策。美国有将近七年维持接近零利率,并购买数兆美元的政府债券,使债券殖利率大幅下滑。投资人把钱放在银行里几乎没有赚头,因此急于买任何可能有报酬的投资标的:高风险债券、房地产、股票、新创科技公司。

那段期间,联准会、日本央行和欧洲央行的支持,成为全球金融市场的大顺风,每样投资项目一起涨。

联准会收手后,现在的情势刚好相反。联准会自2015年12月以来已升息八次,预料几周后还会再升,而且单是今年,联准会就减持约3700亿美元债券。欧洲央行上周四也表示,将结束量化宽松政策。

债券投资公司Pimco首席投资长伊瓦斯辛表示:「对市场来说,原来的顺风,现在变成大逆风。」



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