彭博资讯评论指出,苹果公司下修营收预测锨起市场,但以库存水准和现金转换等衡量标准检视,这家iPhone制造商因应景气下滑的能力仍比其他科技公司来得强,而这是个大问题。

苹果日前大幅调降营收预测,导致该股3日暴跌10%,主要顾虑是中国经济减速和iPhone销售减缓。但彭博专栏作家高灿鸣(Tim Culpan)4日指出,苹果在科技业营运稳健度名列前茅,尚且面临严峻挑战,其他公司的处境就更令人忧心。

高灿鸣在去年8月28日的专栏中已示警:全球科技产业上空乌云日益聚集。当时他挑出九家公司,包括知名电子装置品牌、产品组装业者及晶片制造商,分析这些公司的数据后,他断定历时十年的科技业欢乐派对看来即将以严重宿醉收场,因为供应链面临库存问题。

现在,高灿鸣加入去年第3季库存水准、库存周转率和现金转换循环数据后,再作同样的分析,得到的结果显示「情况甚至比四个月前还要醜恶」。

高灿鸣说,苹果本周的营收警讯只是科技业麻烦中的一小部分而已。

他举例说,中国大陆智能手机制造商小米可能陷入窘境。何以见得?因为截至2018年9月底,小米的库存水准已较6月底增加22%,与2017年12月相比更大增62%。

对照下,苹果库存水准已降到2017年6月来最低,包括比一年前降低19%。这意味苹果虽下修营收预测, 因应科技业景气下滑的准备度在业界却相对较佳。

英特尔和三星电子的情况看来也不算太差。但三星的库存周转率、现金转换循环、存货转换现金数据都朝坏的方向走,特别是后两项现金流指标皆已升到历史高点,这并非好现象。

高灿鸣指出,台湾组装业者面临的隐忧更大。鸿海(富士康)、和硕和纬创的客户涵盖大多数电子品牌大厂,包括苹果、Sony、任天堂、惠普(HP)和戴尔科技( Technologies)。若把联想集团也加进来,持续攀升的库存就升得更高了,已达到当前全球经济大环境所无力支撑的水准,而这不能只以「季节性库存累积」一语带过。

未来一周,台厂展望将随12月销售乃至于第4季营收数据公布而明朗化。之前彭博报导说鸿海计划大砍成本,旗下非苹果智能手机部门富智康则传出裁员之说。鸿海主管在高灿鸣截稿前未予置评。

高灿鸣认为,这类削减成本措施或许不足以拯救科技公司的获利。苹果执行长库克虽已祭出一些策略力挽成长趋缓狂澜,但至今只剩买回库藏股一招可撑起每股盈餘表现。其他科技业者似乎同样乏技可施。

高灿鸣说,库存和现金转换数据反映的是过去的营运表现,但也可当净收益的领先指标来用,因为科技业一日千里,货架上久久未售出的产品将变得不值钱。倘若去年第4季和今年第1季的销售情况不足以合理化这些节节升高的库存水位,资产价值大幅减记必将接踵而至。



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