欧洲央行()总裁德拉基一向是的耶诞老人,一再对各会员国送出大礼,使欧元免于崩解、银行业能够继续存活,并促进经济复甦;但今年12月的ECB决策会议上,德拉基可能无法再如往常般慷慨。

这次决策会议的重头戏,是ECB非常可能正式结束量化宽松(QE)政策,明年1月起将不再净买入金融资产,只会把到期证券所收回的本金再投入市场。

由于德国等国的工资明显上升,使欧元区的通膨不太可能迅速下降,而德国及其他欧元区北部国家更强力批评QE不当。

尽管QE结束在即,但投资人仍猜测德拉基是否还有其他祕密的宽松武器可用,因为欧元区11月核心通膨率仍仅1%。另因第3季德国及经济负成长,使整个欧元区国内生产毛额(GDP)仅季增0.2%。何况还有

面对此情势,ECB有两种因应措施可用。第一,是在发表政策指引时,延后未来升息的时机,第二是透过「长期再融资操作」(LTRO),提供银行业新一轮低利贷款;这种做法在ECB内部的争议较少,却能让银行业继续对经济体系扩大放款。

但目前ECB认为,当前欧元区景气上升或下降的风险「大致平衡」,即ECB虽承认确有一些风险,但也认为有正面因素。乐观的主要依据是油价跌有利企业及消费者;另外若美中贸易衝突能够有所和解,也将对欧元区的出口有利。

德拉基的任期到明年10月,因此ECB现在把升息时机延到10月之后,将很难令外界信服,因为继任者会有自己的想法。再者,若ECB推出新一轮长期再融资操作,会令外界认为这只是在图利义大利银行业,而德拉基又是义大利籍。

因此目前不应期待ECB会再度送出大礼。即使是耶诞老人,也有需要休息的时候。



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