【作者/陈威良】

 

又到了董事会宣布股利的旺季,每年此时高殖利率股必成为最吸睛焦点题材。但长期以来市场对高股息多存有迷思,普遍认为高股息是因为高获利、高EPS(每股盈餘),实则不然。举例来说,机壳大厂可成(2474)2017年EPS达28.35元,在上市柜公司中名列前茅,但隔年决议只配发12元现金股利,发放率仅有42%;曾为股后的精测(6510),该年EPS也高达23.51元,但只配发10元现金股利,对照除息前一日股价828元,殖利率更低到只有1.21%。

上述这种EPS很高、但现金股利却不多的公司,有时会被外界贴上「小器」的标籤,大股东的心态是否真如此,我们不得而知,但从财务角度来思考,真实的情况可能是公司赚得多、花得也多,已没有闲置资金可提高配息水准。

打个比喻就能懂,在你身边有没有一些上班族,工作能力不错、也拥有高薪收入,但银行存款所剩无几,因为平常习惯了奢华的消费支出,到了过年要发红包时就急得焦头烂额。所以同理,高获利的公司绝对不等于是高股息或高殖利率股,如果想搜寻高殖利率股来投资,千万别搞错重点!

突破盲点的关键,就在于掌握公司的「现金流量」,能配出多少现金股利,真正取决的重点是公司帐上保有多少现金。一家公司的日常营运必定会不断的有现金流入与支出,我们从每一季季报的「现金流量表」当中,可以很快速找到3个主要科目,分别是:营运活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量。即使没有会计基础也别担心,因为这3个科目简单易懂,基本上实际的意义就与字面意思相同,当然,以下我们还是再进一步详细介绍。

营运活动现金流量:指的是在生产、销售过程中所产生的支出与收入,在产品销售出去之前,公司要先购买原物料、零件…等,或者人事、行销费用,这些都是营运活动的现金流出,而产品售出后所产生的获利,就是现金流入。

投资活动现金流量:这种现金流量的减项,常见的像是公司购买厂房、机器设备或转投资其他公司股权,所以常听到的「资本支出」就是列在投资活动的现金流出,反过来说,处分了大楼、设备或股票,就会有现金流入。

筹资活动现金流量:此种现金流量的减项包括:支付现金股利、现金减资、偿还借款,而公司如果有资金需求,就会办理现金增资、发行公司债或向银行贷款,这些流入的现金就会记录在筹资活动的加项。

【完整内容请见《》2019/2/27 No.1134】想了解更多,详洽02-27660800



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