永丰金投顾维持(2345)买进建议,主因2018年受惠数据中心100G交换机渗透率向上,以及预期400G交换机最快今年第4季将出货,而近年合理本益比 5~22倍,因2018年获利预估调整,高速传输族群本益比亦被修正,故给予中间值18倍本益比; 明泰(3380)因受元件缺料与涨价的负面应响高于先前预期,下调2018年获利预估,故投资建议由买进调整为中立。 

虽中兴受罚事件后,根据供应链访查, 智邦客户需求略偏向保守,但永丰金投顾仍持续看好智邦,主要理由为智邦400G交换机开发进度领先,和第三方软体厂商维持紧密合作,竞争力将可望延续,最快第4季出货美系客户;另外,400G交换器虽有新竞争者加入, 但因其开发技术领先,预期不会影响既有的寡占市场结构,预期智邦与美系大厂(思科与Arista)将维持领先。

智邦今年第1季为91亿元,季减10.6%、年增9.3%,毛利率预估为18.3%,因首季台币升值较先前强势, 业外汇兑损失预估4000万元,高于先前预期的1,000万元,税后获利与EPS预估分别调整为5.1亿元,季减18.4%、年减21.8%(原估6.2亿元)与0.92元(原估1.13元)。

智邦第2季因美系电商客户备货政策趋保守,将压抑4~5月营收,6月营收预估才有机会在美系主要客户备货需求挹注下回到30亿元以上,预估营收为92.5亿元,产品组合将逊于预期,毛利率预估为19.4%,调整税后获利与EPS预估分别为6.35亿元与1.15元(原估1.19元);调整智邦2018年营收预估为412.3亿元,年增13.1%,EPS 5.3元。



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