【作者/阮文非】

华尔街分析师目前预期标普500企业第2季和第3季的获利只有低个位数成长,第4季才会有高个位数增长。至于标普500企业未来12个月的本益比预估约16.6倍,分别高于过去5年和10年的平均值。以此来看,似乎部分解释了何以华尔街普遍看坏首季的美企财报、但美股仍然没有为财测利空做出太大反应。值得注意的是,苹果和英特尔是带动资讯科技业大幅调降财测的元凶。

美股没有反映企业财测利空的另一原因,可能跟标普500企业在去年第4季买回自家股票规模再创新高有关。目前初步估计,美企第4季合计买回2229.8亿美元、连续第4个季度创新高,其中,苹果买回金额就高达101.1亿美元,甲骨文约买回100亿美元。

迄3月22日止,标准普尔500大企业里已经有105家发出首季财测,整体表现并没有给人亮眼的印象,在全球政经风险不断增加之下,尤其美国衰退可能近在眼前,华尔街甚至开始为美国企业今年可能出现2016年来首次获利衰退(连续2季获利下滑)做准备,也就是说,市场担心首季获利表现还不是今年的谷底。

但有趣的是,在市场如此忧虑之下,美股仍然往上走,直到联准会在3月20日公布最新货币政策决议后才急跌。本来联准会暗示今年不升息,应该是有利美股继续走高,但其计画增加购买美债同时,减少购买公司债和不动产抵押贷款证券(MBS),即表示企业融资成本将增加。联准会「明鸽暗鹰」的态度导致美股大跌。因此,有专家认为美股目前表现可能还没反映企业获利放缓的利空。

在普遍预期今年首季获利不如去年同期后,美企财测就成为市场最关心的焦点。这点从联邦快递(FedEx)调降今年获利预估和耐吉(Nike)调降北美营收后,股价即出现重挫就可见一斑。

根据路孚特(Refinitiv)旗下IBES调查显示,分析师调降美国企业今年获利预估,即首季获利将较去年同期下跌1.7%,其餘3季将呈小幅增长格局;市场估计在没有去年的减税大利多后,今年全年美企获利将较去年明显下降。Cresset资本管理的投资长艾伯林(Jack Ablin)说,若首季获利真的是今年的谷底,那将是好兆头,但他担心接下来可能还有更糟的情况出现。

根据FactSet资料,标准普尔500大企业里已公布首季财测的105家企业里,只有28家在首季发出正面的每股获利(EPS)预测,其他77家发出负面财测,占已公布财测企业比率高达73%,高于这105家企业过去5年发出负面财测的比率平均值70%。发出负面财测的企业主要来自资讯科技和医疗健保等产业。

在已公布财测的资讯科技企业中,26家发出首季负面EPS预测,高于过去5年平均的20家。即使还没公布财测的其他资讯科技公司都是正面财测,光以这26家负面财测的企业家数来看,这也是2016年首季以来负面财测的最高家数。若再细分这26家企业所从事的业务归属来看,当中7家为软体商,6家为半导体与半导体设备商,这些都是软体与晶片业里自2016年首季以来最多的家数。若就资讯科技业发出营收负面预测的家数来看,甚至高达31家,高于5年来平均的20家。光以这31家来计算,即为2012年第4季以来出现最多的家数。

【完整内容请见《》2019/3/29 No.1138】想了解更多,详洽02-27660800



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